日期：2016-1-13（原创文章,禁止转载）
钢铁行业:2月下旬日产量创新高缓解市场对库存上升的担心
2月下旬日均产量环比明显增加,缓解了市场对需求的担心。
2月下旬國內粗鋼日產量預計約為191萬噸左右,環比2月中旬繼續大幅提升。由于近期鋼鐵社會庫存水平環比大幅增加,對短期鋼價的表現造成了一定的壓力。由于2月下旬的粗鋼日產量創出新高,因此雖然庫存上升,但至少表明2月需求依然不錯,緩解了市場對需求回落的擔心。
行业供需状况有望在2011年得到改善。
在2月下旬粗鋼日產量創新新高的情況下,我們試圖對未來一段時期的供需形勢做相對詳細的測算。結果發現,當凈出口保持在3000萬噸的水平上,國內需求增長7%的情況下,2011年的供需缺口將處于繼續收縮的態勢。
我們通過將歷年最高的日產量年化值作為鋼鐵行業的潛在生產能力。按照這個基本原則,假定2011年粗鋼日產量的峰值為200萬噸/天,則2011年全年鋼鐵行業的潛在生產能力是7.3億噸,同比增長4552萬噸,增幅為6.7%。
除了2008年,用以反映国内需求的表观消费增速在过去10年中均没有出现低于7%的年份。我们在本篇报告中不对争议较大的做特别详细的探讨,只是根据可能的需求变化选取了5%-11%的变化区间来完成敏感性分析;
凈出口可能是目前最有可能超預期的部分,畢竟國內外的價差正在進一步拉大,而根據我們監測的歷史數據發現,凈出口的趨勢與國內外鋼材價差基本保持一致。因此有理由相信,近期的鋼材出口會出現明顯回暖。
2010年我國月均凈出口為213萬噸,高點為419萬噸。2011年3000萬噸的假設條件對應的凈出口均值為256萬噸;
进一步拆分为月度数据我们发现,假设需求基本平稳,则至少4月会出现一定程度的供需偏紧。
旺季有望如期而至。
从目前实地调研所得的微观层面来看,主要的用钢行业下游均在持续超预期的好转,实体经济的活力依旧。而且,除了房地产可能出现的放缓,其他行业并没有出现下滑的预期。因此,在2月日产量已经创新高且未来不具备持续增长能力的情况下,随着旺季到来,行业供需将会出现明显缓解。
诚然,宏观经济面临的风险在于通胀,因此,我们依然推荐有业绩保障的新兴铸管、八一钢铁和宝钢股份以及资源属性较强的西宁特钢。
