日期：2016-1-13（原创文章,禁止转载）
解读：唯品会第三季度扭亏的背后联商资讯中心
今天公布了第三季度的财报，Q3延续了之前几个季度高增长、运营效率提升、亏损缩小的转折，并且首次实现Non Gaap扭亏，进一步验证了唯品会差异化电商运营模式的有效性。除业绩转好外，唯品会的股价表现也惊人的出色，过去3个月，唯品会股价涨幅超过100%，目前市值5.73亿美元，当然，成交量依然较小。
唯品會第三季度成本結構優化主要表現在：
1. 高增长：唯品会Q3净营收为1.559亿美元，同比增长197.0%;活跃用户人数增加173.6%，至170万人;订单数量增加157.6%，至540万份;客单价28.87。
2. 成本結構優化：規模化效應使得與供應商議價能力增強，毛利率繼續提升，Q3為22.3%，高于去年同期的19.0%，以及上一季度的21.8%。物流費用占比繼續下降，Q3為2170萬美元，占營收比13.9%，低于去年同期的21.8%，以及上一季度的15.2%。營銷支出占比下降至4.7%。
3. Non Gaap 扭虧：第三季度運營虧損為330萬美元，去年同期運營虧損為1740萬美元。凈虧損為150萬美元，去年同期為凈虧1750萬美元;Non-GAAP下，首次扭虧，為盈利64萬美元。Q3營運現金凈流入是1700萬美元。
在电商行业竞争加剧，战火不断的情况下，唯品会能有如此出色的业绩表现，主要是由唯品会差异化的运营模式决定的，它的竞争优势在于：
1. 閃購模式獨特的庫存管理方式。唯品會的上市，引發了行業對閃購模式的關注，也出現了不少對該模式質疑的聲音，甚至認為這一模式容易復制和超越。但事實上，閃購模式對庫存管理的要求非常高，倉庫每天快進快出，雙向流動，SKU數量龐大，這種非標準化的倉庫管理方式，是其他電商進入的門檻。
2. 無庫存風險。唯品會和供應商的合作形式跟普通電商不一樣，唯品會不需要買斷，雖然退貨率在20%上下，高于普通電商，但未銷售完的商品和退貨可以退還給供應商，報廢處理的商品低于銷售額的千分之五，這就保證了唯品會幾乎沒有庫存風險。
3. 规模效应。随着订单量、用户规模的爆发式增长，唯品会在服装闪购领域的品牌认知度逐渐形成，目前合作的品牌商已超过了2000个，甚至华南地区传统服装库存50%以上都是通过vipshop消化(龚文祥微博)。唯品会CFO表示， 目前大多数品牌商都是主动找到我们要求合作 ，显示了唯品会的渠道影响力。随着唯品会规模化逐渐形成，将可能成为全国范围内服装供应商消化尾货的主要渠道，议价能力也将随之提升。
唯品会差异化的定位，使其免于在与综合类大电商的同质竞争下，深陷电商价格战、长期亏损的泥潭;相反，订单量、用户数的爆发式增长，用户粘性强(重复购买率高达70%，40%的流量是主动访问)，在电商界脱颖而出，反过来验证了唯品会模式的有效性。
由于用户及订单的增长动力相当强劲，唯品会新建仓库的利用率迅速提升。上个季度杨东皓在分析师会议上提到，当时广州仓库的利用率为80%至90%，上海、北京、成都三个区域性仓库的平均利用率在50%左右，而到目前为止，几个仓库的利用率都已经满负荷。考虑到上游服装库存压力巨大，以及订单量高增长还将继续，唯品会仓库扩建迫在眉睫。目前唯品会仓储总面积接近12万平米，明年计划扩大到接近40万平米。仓库面积的扩大，反过来又促进唯品会运营效率提升，有效支撑其规模化发展速度，并在进一步规模化的过程中，降低单位成本，达到成本结构进一步优化的目的。
基于上述分析，唯品会在下个季度的购物旺季，将继续保持高速增长，盈利局面也将继续维持。唯品会预计，2012财年第四季度净营收为2.35亿到2.40亿美元，比去年同期增长约123%到128%。 （来源：i美股 作者：李妍）
