日期：2016-1-14（原创文章,禁止转载）
钢铁行业:价格企稳但需求恢复有待观察 变革题材仍是主要方向
钢铁行业
鋼價:政策組合帶動預期改善,鋼價短期企穩
节后三天螺纹主力合约上涨 1.7%,8 月中旬以来数周中首次反弹;上海螺纹钢现货价格上涨20 元,涨幅0.7%;唐山方坯价格上涨70 元,涨幅2.9%,短期钢价企稳迹象已经显露:近期购房限贷取消、地产开发贷放松及煤炭进口关税恢复等些列利好因素的刺激下,前期下跌速度较快的钢价企逐步稳实属正常。
長期經驗告訴我們,只有需求好轉,鋼價短期反彈才具有一定可持續性,即便是發生實質性減產,鋼價反彈的前提仍是需求企穩。目前盈利水平下,鋼廠實質性減產尚待時日,而且我們暫未觀察到需求明顯恢復的跡象,節后四天滬終端線螺采購量1.51 萬噸,仍處于低位。實際上,"金九"低迷落幕,"銀十"內生需求也難抱有樂觀預期,只不過近期頻繁出臺的利好政策,為10 月價格企穩提供了政策基礎。鑒于地產高增長階段已結束,短期刺激難逆下行趨勢,階段性企穩的價格不意味著持續反彈,我們對鋼價中期走勢依然謹慎。
由于當前市場基調依然由改革樂觀預期驅動,基本面階段性波動于投資無意,符合經濟結構調整方向的變革題材依然是未來一段時間的主方向。
原料:矿价反弹幅度较大,钢厂采购依然谨慎
受利好政策刺激,歷來彈性較大的礦價節后上漲幅度更大,現貨礦價指數節后四天上漲1.01%,期貨節后三天上漲3.09%。不過,在需求并未明顯恢復的情況下,鋼廠依然采購謹慎,截至9 日,部分中小鋼企原料29.81 萬噸,為11年7 月有數據以來最低水平。因此,后期礦價能否繼續反彈,有待于需求實質性恢復。
盈利:鋼廠盈利下滑,開工小幅下降但仍處高位
矿价反弹幅度更大致使节前一周至今钢厂盈利继续下滑,截至10 日,Mysteel调查163 家钢厂盈利面46.63%,相比9 月26 日51.53%继续下降。不过,当前盈利水平下,钢厂仍未实质性减产,Mysteel 调查163 家钢厂高炉开工率89.5%,相比9 月26 日89.92%,虽小幅下滑但仍处高位。
投资:标配行业,关注具有变革题材的品种
节后三天行业指数上涨 2.13%,跑赢全A 指数0.98%。市场风格依然未变,建议维持前期配置,继续构建组合博弈外延式变革如首钢股份,关注受益于国企改革及墨西哥能源改革的新兴铸管,受益于油气项目重启预期的玉龙股份、金洲管道等;业绩稳健且受益核电重启的久立特材仍值得关注。
