日期：2016-7-15（原创文章,禁止转载）
中海集运(601866):2011年事迹预览
我们通过公司造访了解到的情况证实了我们对中海集运年底事迹的负面看法。基于行业中长期基本面,我们保持对H股的卖出评级。公司全年事迹预计将略好于我们本来的预测,并高于彭博市场的一致预期,主要是由于12月市场货量好于预期。根据投资者的风险偏好,我们建议投资者获利了结或在运费上调计划实行前继续持有。
支持评级的要点
11年4季度营业收入微幅反弹:受益于货量高于预期及12月欧线加收300美元/标准箱附加费,我们预计公司11年4季度事迹略高于3季度。
对欧线而言,12月份公司部份航线装载率到达100%。但与2010年相比,整体运费仍然疲软。
11年下半年燃油价格上涨:截至2币癫痫药物有哪些。由于11年下半年燃油价格继续上涨,我们认为11年下半年的燃油本钱同比温和上升。根据公司的策略,当燃油本钱高于总成本的30%时,燃料费用将被锁定。这1政策或有助于和缓燃料价格大幅波动带来的风险。
购船资本开支大幅增加:截至2011年6月底,公司的购船支出为27.7亿人民币,同比上升252%。11年下半年,公司有6艘新船交付——其中3艘为1.4万标准箱集装箱船癫痫的治疗有那些,其余3艘为4,700标准箱。我们预测11年下半年用于购船的现金支出约为23亿人民币,2011财年的资本开支同比大增140%至53亿人民币。
评级面临的主要风险下游需求及欧线收入好于预期估值公司H股股价自2010年6月以来飙升超过140%,我们保持对中海集运H股的卖出评级。目前股价相当于1.0倍2011年市净率,我们基于0.4倍2011年市净率保持1治疗癫痫病四川最好的医院.11港币的目标价,尚存在54%的下行空间。
